中泰证券：万华化学（600309）-业绩表现超预期，提质增效重回报

万华化学(600309) 投资要点 事件：公司发布2023年业绩快报。2023年全年公司实现营业收入1753.61亿元，同比+5.9%；实现归母净利168.14亿元，同比+3.6%；实现扣非归母净利164.08亿元，同比+3.9%。23Q4单季公司实现营业收入428.07亿元，同比+21.8%，环比-4.7%；实现归母净利41.11亿元，同比+56.6%，环比-0.6%；实现扣非归母净利39.80亿元，同比+65.3%，环比-3.3%。 聚氨酯：Q4挂牌价同比提涨，龙头扩张步履不停。价格上看，根据公告，23Q4公司纯MDI和聚合MDI的挂牌价均价分别为24500和18500元/吨，同比+11.4%和+3.9%，环比+1.9%和-4.0%。价差上看，根据Wind，2023年纯MDI和聚合MDI的价差均值分别为12910和8727元/吨，同比-0.5%和-6.8%。行业整体承压下，公司作为全球聚氨酯绝对龙头，一体化规模竞争实力凸显。截至2023年底，公司已具备MDI、TDI产能310、95万吨（剔除莱阳基地8万吨停产产能），位居全球市占率之首。在建产能方面，公司现有MDI在建产能百万吨（宁