中银证券：光伏行业2021年中期策略：需求总量无忧，优选轻资产方向

光伏终端供需僵局有望打破，需求总量无忧；组件盈利能力有望触底回升，逆变器龙头高盈利能力有望持续，HJT设备国产化与电池产业化快速推进。维持行业强于大市评级，优选轻资产细分方向以应对产能周期的挑战。支撑评级的要点需求：总量无忧，价格博弈影响释放节奏：在供应链成本上升的挤压下，光伏组件企业报价明显上调，但传导并非完全顺利，阶段性地影响了终端需求的释放。但在电站建设成本要求有望放松、终端需求相对刚性的前提条件下，我们预计当前光伏制造产业链与电站端之间的供需僵局后续有望逐步缓解，产业链价格对需求节奏的影响大于对需求总量的影响。我们预计2021-2022年全球光伏装机需求分别约160GW、190GW，同比增速分别约21%、19%，其中国内需求分别为60GW、75GW，同比增速分别为24%、25%。产业链：组件盈利有望回暖，逆变器龙头盈利乐观：考虑容配比因素，在2021-2022年全球光伏装机需求160GW、190GW的假设下，我们预计光伏组件需求有望分别达到约180GW、219GW。当前组件环节盈利能力受到挤压，但展望后续，组件价格有望得到部分传导，材料成本压力有望释放，盈利能力有望触底回升并进