中国银河：机械行业：开工小时数有所回落，工程机械仍兼具周期与成长

事件根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1-4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品173513台，同比涨幅52.1%。2021年4月，共计销售各类挖掘机械产品46572台，同比涨幅2.5%；其中国内市场销量为41100台，同比下降5.2%。累计同比仍高增长，单月增速高基数下有所下滑从4月单月销量数据来看，仅中挖呈现正增长，同比增涨1.3%，大挖和小挖销量分别同比下滑14.2%和6.3%，我们认为主要系去年疫情导致需求延期释放，而使得上年同期单月销量呈现高基数所致。从挖掘机累计销量来看，仍持续高增长，其中大中小挖分别累计增长33%/74%/40%，中挖销量高增长势头不减，我们认为主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致。国家统计局发布，4月份制造业PMI为51.1，虽较上月略降，但持续处于扩张区间，制造业持续稳中向好。总体来看我们认为在基建托底下，下游需求有韧性，我们对工程机械2021年销量持乐观预期。国产龙头份额稳中有升，出口销量同比保持高增速经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代的需求行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显