中国银河：中际旭创（300308）-23Q1业绩超预期，看好高速率光模块长期成长性

中际旭创(300308)核心观点：2022营收质量高增，23Q1营收受出货结构影响同比下降，高毛利产品带动利润增长。公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入96.42亿（YoY+25.29%），归母净利润12.24亿（YoY+39.57%），毛利率29.31%（同增3.74pct），净利率12.80%（同增1.28pct）；2023年一季度实现营收18.37亿（YoY-12.04%），归母净利润2.50亿（YoY+14.95%），毛利率29.55%（同增3.27pct），净利率13.31%（同增3.01pct）。我们认为公司2022年营收利润高增主因高毛利400G、200G等产品大规模出货所致，2023Q1利润逆势增长主因产品结构变化、美元兑人民币汇率同比增长、公司产品持续降本，带来毛利率同比提升，带来净利润增长。海外业务量价齐升，带动营收质量增长。2022年分业务方面，公司25G/100G/400G光模块实现营收及利润双增，10G/40G光模块及光组件业务营收端有所下滑，公司整体营收及毛利率向高毛利产品偏移；销售地区方面，2022年海外高毛利市场占比持续提