中国银河：天邑股份（300504）-23Q1业绩短期承压，看好国内双千兆建设+海外市场开拓

天邑股份(300504)核心观点：双千兆拉动国内营收提升，积极开拓海外高毛利市场。公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入29.92亿（YoY+24.78%），归母净利润1.93亿（YoY+7.05%），毛利率19.56%（YoY-0.92pct），净利率6.46%（YoY-1.07pct）；2023年一季度实现营收7.58亿（YoY-2.49%），归母净利润0.62亿（YoY-12.27%），毛利率20.47%（YoY-0.94pct），净利率8.14%（YoY-0.91pct）。报告期内公司利润略微回调，2022年营收保持较高增长，我们认为公司业绩增长主系国内双千兆建设带动PON设备增长所致，随着海内外市场不断拓展，虽然23Q1有所承压，公司营收质量有望提升。国内市场政策+需求双重刺激，在手订单充足客户结构优化。分业务方面，受益于行业政策推进，以及家庭千兆宽带网络建设的提速，公司宽带网络终端设备在毛利率变化较小的情况下，产量同增15.50%，销量同增18.91%，营收同增26.46%，带动公司整体发展；行业方面，2022年三大运营商和中国铁塔共同完成固定