东方财富证券：孚能科技（688567）-2022年报&2023年一季报点评：核心业务高增，盈利水平承压

孚能科技(688567)【投资要点】公司发布2022年报及2023年一季报。2022年实现营业收入115.88亿元，同比增长231.08%，主要受益于下游新能源汽车需求量提升与公司新建产能释放，实现扣非归母净利润-10.02亿元。公司22Q4实现营业收入29.58亿元，同比增长92.67%，实现扣非归母净利润-6.19亿元，同比变化-1.74%。公司23Q1实现营收37.35亿元，同比增长144.20%，主要受益于奔驰、广汽等客户的提货量同比提升，扣非归母净利润为-3.65亿元，同比变化-91.07%，主要受到上游原材料价格下跌影响。核心业务快速增长，盈利水平仍承压。1）分行业来看，2022年公司动力电池系统/储能电池系统营收分别为104.58/2.07亿元，同比增长344.50%/99.28%,毛利率分别为5.87%/2.99%，低于同行业，系高毛利客户提货量低于预期且价格联动机制未完全落实；2）分产品来看，2022年公司电芯/模组/电池包/储能电池系统营收分别为4.17/53.40/47.01/2.07亿元，同比增长52.19%/399.57%/365.53%/99.28%，毛利率