国元证券：禾信仪器（688622）-首次覆盖报告：质谱“小巨人”，三重四级杆技术打开成长空间

禾信仪器(688622)新冠疫情干扰业绩短期波动，总体营收增长稳健禾信仪器长期专业从事质谱仪的研发、生产、销售及技术服务，是国内唯一一家以“质谱分析技术”入选科技部“国家创新人才推进计划-重点领域创新团队”的企业。过去公司业绩增长迅速，2018-2021年营收由1.25亿增长到4.64亿，期间CAGR为54.79%；归母净利润由0.20亿增长至0.79亿，CAGR为57.68%。2022年受新冠疫情影响，公司业绩出现波动，随着疫情风险不断出清，有望重回增长快车道。国内质谱仪市场空间广阔，国产替代大有可为质谱技术应用不断拓展：临床质谱技术在新生儿遗传代谢病筛查、维生素及激素检测、微生物鉴定等方面具有较大发展潜力；食品领域检测范围和标准不断提高，为上游检测仪器市场需求提供强大支撑。据华经产业研究院，2020年我国质谱仪进口品牌市占率仍高达74%，国产替代空间巨大。环境监测技术已为市场认可，医疗、食品领域有望成为新增长点公司主要产品SPAMS系列和SPIMS系列已在全国31个省（自治区、直辖市）、200多个城市得到广泛应用，预期环境监测业务将保持稳健增长。2022年禾信仪器实现医疗仪器及耗材