中泰证券：口子窖：一季度表现略超预期，看好兼系列新品出发

口子窖(603589)事件1：公司发布2022年年报：2022年全年实现收入51.35亿元，同比+2.12%；归母净利润15.50亿元，同比-10.24%；扣非净利润15.33亿元，同比+3.30%。其中单2022Q4公司实现收入13.73亿元，同比-1.90%；归母净利润3.49亿元，同比-39.58%；扣非净利润3.52亿元，同比-7.06%。事件2：公司发布202301季度报告，2023Q1公司实现营业收入15.92亿元，同比增长21.35%；实现归母净利润5.36亿元，同比增长10.37%；实现扣非归母净利润5.29亿元，同比增长11.79%。从动销的角度来看，公司22年实现营业收入51.35亿元，同比增长2.12%，23Q1实现营业收入15.92亿元，同比增长21.35%；动销表现环比改善明显，公司于23年召开兼香新品发布会，我们预计其中定位300-500元的兼香10、20在渠道端铺货顺利，预计23Q1已经初步开始贡献报表端业绩。我们看好公司今年在兼系列产品重新布局后，产品结构同比提升，同时贡献较多业绩增量。从盈利能力的角度来看，公司22年实现毛利率74.16%，同比增长0.