山西证券：证券2022年及2023Q1业绩综述：自营为业绩胜负手，转型持续深化

投资要点：资产扩张受阻，ROE同比下降。总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，较2021年末分别增加4.44%、8.56%，规模保持增长，但扩张速度明显回落。行业财务杠杆倍数3.29（上年末为3.38），近五年来首次下滑。全行业实现营业收入和净利润分别为3949.73亿元，1423.01亿元，同比减少21.38%和25.54%，业绩增速大幅下滑。平均ROE为5.31%，同比下降2.53pct，ROA为1.61%，同比下降0.70pct。43家上市券商仅2净利润同比增加。投资业务成为拖累证券行业经营业绩的主要因素，营收结构向轻资产倾斜。2022年全行业实现投资收益608.39亿元，同比下降55.94%。投行业务实现收入659.21亿元，同比下滑6%；经纪、资管、资本中介业务分别实现收入1285.64亿元、270.95亿元和633.14亿元，同比下滑17%、10%和3%。从营收贡献度来看，经纪业务仍然是第一大收入来源，占比达到32.55%。证券行业整体轻资产业务（经纪、投行、资管）占比合计56%，较2021年提升5百分点，重资产业务（投资、资本中介）占比合计31%，较2021年