东吴证券：环保工程及服务行业：垃圾焚烧减碳显著产能稳健增长，居民端分类计量收费改善现金流

投资要点事件：2021年5月6日，国家发展改革委和住房城乡建设部印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》。十三五垃圾焚烧产能达58万吨/日焚烧占比增至45%，产能缺口和区域不平衡问题犹存，碳中和背景下焚烧项目减碳价值有待挖掘。“十三五”期间全国城镇生活垃圾设施处理能力超127万吨/日，较2015年增加51万吨/日，生活垃圾无害化处理率达99.2%。其中焚烧设施处理能力58万吨/日，焚烧处理率约45%。当前，垃圾焚烧1）处理能力缺口大：约50%的城市（含地级市和县级市）尚未建成焚烧设施，大多数县城焚烧处理能力有较大缺口；2）区域发展不平衡：东南沿海焚烧处理率超60%，中西部焚烧处理率不到50%。垃圾焚烧相较于填埋在垃圾处理及电力生产过程中减碳效应显著，碳中和背景下焚烧替代填埋力度有望加大。十四五焚烧产能目标80万吨/日，焚烧占比目标较当前实际焚烧处理率高出20pct，需求刚性行业稳健增长。规划要求，到2025年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达80万吨/日，较十三五目标59.14万吨/日提升35.27%；焚烧处理能力占比达65%，较当前实际焚烧处理率高出20pct。城市建成区生