中泰证券：昭衍新药（603127）-主业持续强劲，研发投入持续加大

昭衍新药(603127)事件：公司发布2023年一季报，2023第一季度公司实现营业收入3.69亿元，同比增长36.32%；归母净利润1.88亿元，同比增长49.79%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长39.56%。业绩持续强动，毛利率略有增长。①反映主业实际经营情况的扣非增速在去年同期高基数下维持快速增长：2023Q1扣非增长39.56%，我们预计主要系持续高增的新签订单不断释放所致（2022年新签订单同比+35%）；②实验室服务业务：2023Q1实验室服务业务责献净利润7011.63万元，同比增长33.79%。3受规模效应持续扩大，2023Q1毛利率略有提升：2023Q1约51.70%（+0.01pp）。订单持续强劲，管理能力不断优化。源于2023Q1合同负债14.63亿元，同比增长16.5%，我们预计2023Q1公司在手订单及新签订单有望持续稳健增长。费用率方面，销售费用536万元（+35.81%），费用率1.45%、同比下降0.01pp。管理费用7454万元（+16.61%），费用率20.18%、同比下降3.41pp。研发费用2761万元（+124.67%），费用率7.47