开源证券：农林牧渔行业周报：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会

周观察：大周期向下，关注短期反弹及龙头α机会产能复苏叠加冬季疫情，年初至今猪价跌幅较深。2021年初开始猪价进入持续下行期。截至2021年5月14日，全国生猪均价19.34元/公斤，较1月初高位下跌46.78%，主要由于：（1）2020年11月至2021年3月，变异株非洲猪瘟疫情在山东、河南等北方区域大面积发生，导致低体重染疫猪大量抛售；（2）前期疫情高发期部分健康场封场压栏，造成当前大猪供应增加；（3）春节后进入需求淡季，叠加天气升温使得大肥猪需求转弱。短期判断：冬季仔猪断档，猪价反弹不会缺席。我们判断猪价反弹有望于6月到来，但反弹幅度不宜预期太高，主要由于：（1）受冬季非洲猪瘟及仔猪腹泻等疫病影响，2020年11月-2021年2月仔猪成活率指标出现不同程度下滑，2021年6月起肥猪供应预计偏紧；（2）市场对于猪价反弹形成较强一致预期，4月初开始养殖户进行二次育肥的行为增加，对应出栏将延迟至6月左右，且出栏体重较高，弥补出栏量不足；（3）不确定因素在于南方雨季，历年6-7月南方强降雨频繁，考验养殖户防疫能力，若疫情加剧则当期抛售将打压猪价，与此同时也将透支未来出栏。中期判断：非瘟疫情