国信证券：西部矿业（601168）-资产报废处置拖累业绩，玉龙铜矿选厂扩建项目投产在即

西部矿业(601168)核心观点2023Q3公司归母净利润同比下降11.7%。2023Q3实现营收95.5亿元（同比-3.9%，环比-14.1%），归母净利润6.91亿元（同比-11.7%，环比-16.4%），扣非归母净利润8.59亿元（同比+11.2%，环比+5.1%），经营性净现金流29.11亿元（同比+176.4%，环比+19.3%）。三季度毛利润环比增加4亿元。2023Q3受益于铜、钼价格环比上涨，以及高海拔的玉龙铜矿夏季生产旺季，三季度公司毛利润环比增加4.15亿元，毛利率恢复到24.3%，现金流持续强劲。三季度公司营收同比、环比均下降，可能因公司主动缩减有色金属贸易业务。三季度归母净利润环比下降1.4亿元，主因：①玉龙铜矿一、二选厂工艺技术提升改造项目建设需要对部分资产报废处置，产生3.44亿元的营业外支出；②研发费用环比增加1亿元；③碳酸锂价格下跌，东台锂资源的投资收益环比减少0.86亿元。玉龙铜矿选厂改扩建项目投产在即。报告期内，玉龙铜业一、二选厂的技术提升改造项目正在紧张有序的推进中,预计将于10月底至11月初投产，可增加1.5万吨金属铜/年产能。风险提示：产能释放低