国盛证券：国防军工行业点评：如何看军工产业的长期成长机会？

全面加强练兵备战逻辑下的军工高景气度逐步被市场认可，但是军工企业在一轮备战后的长期成长问题仍是市场核心担忧的问题，或者说这轮备战结束后军工产业是否就遇到了天花板，军工企业发展又该如何？我们试图在本篇报告立足长期，阐述军工企业的长期成长路径。首先谈军工产业的发展特征，具备长期成长属性。参照美国，过去60年美国军费复合增速达到4.75%。1）长期增长的高确定性。国防支出角度：持续的军费的投入既是保障国家安全的必然举措，也是促进经济持续增长的重要方面。一个大体量的经济体需要强大的国防力量来与之匹配，与之相匹配的是军工产业的长足发展。美国国防与经济同步发展的结果是，美股军工板块过去40年年化收益率位列各板块第4。当前我国GDP达到美国的70%左右，军费水平仍是其32.42%，2020年中美军费占GDP比分别为1.7%、3.7%，我国十四五规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，我们认为军费占GDP至少应向美国看齐，我国军费增速或长期超GDP增速。技术发展角度：对抗是永恒主题，刺激军费持续投入。“生产一代、研制一代、预研一代、探索一代”是军工产品的研发格局，这会牵引武器装备不断升级换代，