东方证券：广告营销行业2022及1Q23总结：五一消费强劲行业复苏持续，AIGC技术应用加速

核心观点广告营销公司1Q23业绩表现环比改善，体现在：1）1Q23收入实现正增长企业环比增加。广告营销板块（申万二级行业分类，剔除ST公司）1Q23整体收入yoy-5.1%，虽然尚未恢复正增长，但增速降幅环比4Q22缩窄4.6pp，有16个公司（占比约55%）1Q23的同比增速环比4Q22提升。包括包括：蓝色光标（YoY26%）、利欧股份（YoY10%）、思美传媒（YoY43%）、遥望科技（YoY37%）等。数字媒体板块1Q23整体收入同比增长4.7%，收入增速环比由负转正（4Q22收入同比下滑4.2%）。2）1Q23毛利率同比下降幅度环比改善。广告营销板块1Q23毛利率同比下降2.4pp，毛利率同比降幅环比4Q22有所缩窄（下降4.2pp），有14个公司（占比48%）的毛利率实现了同比增长。数字媒体板块整体毛利率在4Q22已经开始实现同比改善，1Q23毛利率同比、环比基本保持稳定。3）经营利润（用毛利-三费来代表）环比改善：广告营销板块1Q23【毛利-三费】yoy-39.3%，同比降幅环比4Q22的-72.8%有所缩窄，且【毛利-三费】绝对额环比4Q22提升了90%以上，有8个公司实