国信证券：建筑行业11月投资策略：万亿国债推动基建加速转暖，回调充分底部布局正当时

核心观点固投增速筑底，增量资金推动基建提速。2023年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）完成额37.5万亿元，同比增长3.1%，增速收窄0.1pct，狭义基建同比增长6.2%，增幅收窄0.2pct。根据Mysteel数据，2023年7-9月份全国开工项目总投资额分别为2.1/3.1/3.6万亿元，单月同比-39.4%/+10.6%/-29.6%，前三季度开工项目投资额累计同比-11.9%。随着万亿国债和专项债提前批释放增量资金支持基建投资，年末开工有望加速回暖。Q3行业营收稳健增长，业绩和现金流承压。2023年前三季度建筑业新签合同额实现23.43万亿元，同比+0.01%；上市建筑公司实现营业收入6.50万亿元，同比+6.8%，实现归母净利润1549.9亿元，同比+1.3%。基建相关性较高的工程咨询服务/国际工程/基建市政工程毛利率有所回暖，与地产相关性较大的板块盈利能力继续承压。2023年Q3上市建筑公司整体经营活动现金流净额同比大幅转负，三季度现金流承压一方面可能来源于主要下游业主资金相对紧张，另一方面可能来源于商业汇票最长期限由1年调整至6个月，Q3向供应商集中结算导致现金流