万和证券：公用事业行业：基础设施REITs破茧待出，10家试点项目对比分析

投资要点国内基础设施REITs破茧待出，10单项目已获交易所受理。基础设施公募REITs对于盘活存量资产、促进基础设施高质量发展、强化资本市场服务实体经济能力等具有重要意义。2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，宣告国内基础设施公募REITs正式启航。截至目前，沪深交易所正式受理新申报的10个基础设施项目，国内基础设施REITs项目破茧待出。核心交易方案包括“公募基金+ABS+项目公司”三层架构，采取反向吸收合并构建股债交易结构。按照现行法律法规要求，公募基金并不能直接持有未上市公司股权，为推进基础设施REITs产品的发行，本次10单试点项目的核心交易方案由“公募基金+ABS+项目公司”三层架构组成。在产品设立期初借助设立SPV后通过反向吸收合并搭建股债结构，同时为保障基础设施资产的平稳运营，基本维持现有的优秀运营管理团队不变，并设置市场化激励约束机制，充分调动运营团队的积极性。项目均聚焦于重点大湾区和长三角地区。当前申报的十单项目中，除了中金普洛斯仓储物流的7个仓储物流园分布于京津冀、长三角