中国银河：家用电器行业深度报告：23Q1营收转增，盈利能力改善

核心观点:23Q1营收转增，盈利能力改善。2022年和2023Q1家电行业营业收入为13,705.02和3387.07亿元，同比-0.36%和+3.84%。2022年四季度受疫情和出口下降影响，营收同比下降，23Q1地产景气度环比改善、疫情压制的需求释放和国内消费复苏，板块营收同比增速转正。2022年和2023Q1归母净利润为966.98和238.18亿元，同比增长10.54%和15.1%。2022年，原材料、海运价格下降，人民币汇率快速贬值，叠加家电企业产品结构优化，板块盈利能力改善。23Q1板块毛利率环比下降，我们认为主要原因为部分原材料价格回升和人民币升值。白电：营收稳健增长。2022年和2023Q1白电行业营业收入同比增长2.94%和6.16%，归母净利润同比增长8.9%和13.65%。23Q1板块营收实现增长，主要原因为空调内销超预期。展望后续，随着地产回暖、海外库存逐步去化，白电行业景气度有望逐步改善。厨电：营收承压，23Q1盈利能力提升。2022年和2023Q1厨电板块营业收入同比-3.01%和8.97%，归母净利润同比+1.84%和-4.08%。23年一季度板块营收增速