民生证券：星网锐捷（002396）-2022年年报和2023年一季报点评：Q1稳健增长，期待SMB需求回暖

星网锐捷(002396)事件概述：1）根据2023年3月31日发布的年报，2022年实现营业收入157.41亿元，同比增长16.18%；实现归母净利润5.76亿元，同比增长6.37%；实现扣非归母净利润5.15亿元，同比增长5.80%。2）根据2023年4月25日发布的一季报，23Q1实现营业收入33.53亿元，同比增加13.63%，环比减少31.88%；实现归母净利润0.81亿元，同比减少31.35%，环比增长217.39%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比减少25.65%，环比增长469.76%。22年业绩稳增，子公司上市拉动成长。22年公司网络终端、企业级网络设备、通讯产品及其它分别实现收入9.18亿元、104.43亿元、21.82亿元和21.99亿元，同比分别下降20.44%、增长19.82%、增长25.09%、增长13.58%，占比达5.83%、66.34%、13.86%、13.97%。22年公司综合毛利率为36.58%，同比上升2.47pct；销售、管理、研发费用率分别为13.84%、4.21%和15.73%，分别保持不变、同比上升0.67pct和2.78pct，费用较