浙商证券：大消费产业趋势比较：透视25大消费赛道财报：21年可选类、22年成长类

投资要点：前言：21年疫情类景气居前，22年成长类提升明显整体而言，就21年景气来看，此前疫情受损股，如酒店、教育、电影、服装等归母净利增速居前；就22年较21年提升来看，快递、化妆品、啤酒、食品、医药外包等成长属性较强的板块提升显著。重新划分大消费后各细分赛道的样本构成25大消费细分赛道的最新景气如何？就21Q1来看，整体而言，相较20Q4，复合增速测算下，21Q1电影、服装等改善显著，具体来看：营收同比，边际提升幅度居前的有电影、新零售、酒店、服装、家居，而边际下降显著的有游戏、药店、啤酒。归母净利同比，边际提升幅度居前的有教育、家居、电影、服装、创新药，而边际下降显著的有游戏、中药、化学原料药。ROE，边际提升幅度居前的有免税、电影、乳制品，而边际下降显著的有新零售、游戏、快递。毛利率，边际提升幅度居前的有电影、酒店、服装，而边际下降显著的有快递、新零售、家居。25大消费细分赛道的景气预期如何？根据截至4月30日的Wind一致盈利预测：2021年盈利增速居前的板块有酒店、教育、电影、免税、服装；2022年盈利增速居前的板块有酒店、免税、教育、新零售、化妆品；2022年较2021年