万联证券：化妆品行业2024年中报业绩综述：行业表现较为平淡，静候需求端修复

行业核心观点： 受内外部环境、消费需求缓慢恢复等因素的影响，2024年上半年化妆品行业重点个股业绩表现分化，部分个股的收入和净利润增速出现放缓甚至负增长，营运能力也出现了一定程度的下滑。随着经济逐步复苏、扩大和刺激消费措施的出台，期待2025年需求端的修复。中长期来看，部分国货美妆企业提升研发投入，在国潮崛起背景下凭借出众的产品力脱颖而出；同时近年来行业监管趋严，利好合规龙头企业。建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 投资要点： 行情表现：2024年上半年化妆品板块跑输沪深300，原料端表现较好。2024H1，化妆品板块下跌8.64%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第12，跑输沪深300指数9.53个pct。其中，原料板块表现相对较好，科思股份上涨4.83%；品牌板块下跌7.36%，珀莱雅、丸美股份表现较好，涨幅分别为12.57%/10.83%，代工、代运营板块表现不佳。 财务表现：（1）营收&净利润：代工板块业绩承压，代运营板块表现分化，品牌端贝泰妮、珀莱雅、丸美股份业绩增长亮眼，上海家化、华熙生物业绩短期承压。（2）毛利率&净利率：公司盈利水平表现分化，青