西南证券：中钨高新（000657）-业绩符合预期，国企改革深入推进

中钨高新(000657)投资要点事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营收130.8亿元，同比增长8.2%，实现归母净利润5.4亿元，同比增长1.3%。2023Q1，公司实现营收30.6亿元，同比增长1.0%；实现归母净利润1.0亿元，同比减少7.4%。积极开拓市场，营收保持稳健增长；需求转弱、原材料价格上升，毛利率下滑。2022年国内宏观需求较弱，全力开拓增量市场，营收规模保持增长。2022年公司综合毛利率为17.5%，同比减少1.9个百分点；分产品来看，刀具毛利率34.5%，同比-0.9个百分点；硬质合金产品毛利率14.3%，同比-1.3个百分点；难熔金属毛利率12.8%，同比-0.2个百分点；粉末制品毛利率8.7%，同比-1.0个百分点。2023年Q1，公司综合毛利率为17.2%，同比减少1.6个百分点。毛利率下降主要系下游市场需求较弱叠加原材料价格上升，公司盈利能力受双重挤压。精细管理、降本增效，期间费用率持续下降，净利率受毛利率拖累小幅下降。2022年公司期间费用率为11.2%，同比减少1.0个百分点；2023Q1单季度期间费用率为11.6%，同比