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中邮证券:有色金属行业报告:关税风云再起,看好有色金属增配机会.pdf |
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l投资要点
贵金属:关税风云再起,继续加配黄金。贵金属本周继续强势,中美关税风雨再起,可继续提升对于黄金的配置比例。白银现货出现溢价,体现逼仓上行的动能不足,贸易争端下注意回调风险。长期来看,去美元化的进程不会转向,叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入,我们依然看好贵金属板块的表现,建议继续超配贵金属。
铜:供给扰动有望提升价格中枢,关税或给出买点。在自由港下调铜产量指引后,泰克资源同样下调26年的产量指引,2026年全球电解铜平衡表的逆转的确定性再度增强。周五由于关税预期导致铜价大幅回调,但结合供需紧张的预期来看,回调预计给出较好的买点。
铝:铝价同样等待回调后的买点。本周LME铝上涨,和铜类似,铝在关税影响下同样存在压力。库存情况来看,SMM监测中国铝锭、铝棒库存国庆节节前后变化,2025年国内铝锭库存增量共5.7万吨,增幅为9.6%,铝棒库存增量共2.4万吨,增幅为20.9%,铝锭+铝棒库存共累库8.1万吨,增幅为11.5%,累库情况均基本符合节前预期,并未出现超预期状况。长期来看,铝的天花板明确,在库存紧张的局面下,电解铝仍有配置机会。
钴:钴中间品价格大幅上涨,看好26-2
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