国信证券：家电行业2022年报&2023年一季报综述：一季度经营企稳向上，白电板块表现领先

核心观点虽然2022年受到宏观环境的负面影响，但家电上市公司的整体表现持续好于行业，营收稳健增长（2022年营收+2.6%），盈利自2022Q1起单季度同比均实现改善，经营韧性凸显。展望后续，2023Q1家电上市公司营收在较高基数下实现加速提升（2023Q1营收+4.0%），随着后续季度基数逐渐走低，营收加速增长的趋势较为明确；盈利端，产品结构调整带来的均价上扬惯性依然存在，虽然原材料价格Q1环比有所提升，但同比来看压力相对较低，且海运费的下降较为明显，在需求端向好之下，利润率提升的趋势有望延续。整体表现：Q1需求复苏，盈利持续提升。我们统计的37个家电上市公司，2022年合计实现营收1.1万亿/+2.6%，毛利率为27.2%/+1.2pct，归母净利润同比+6.9%至857.1亿，归母净利率+0.3pct至8.1%。经营表现好于行业：2022年我国家电行业内销规模下滑9.5%，外销规模下滑10.9%。2023Q1营收增速触底反弹，利润率持续提升。2023Q1家电上市公司合计营收增长4.0%至2628.7亿，归母净利率+0.4pct至7.7%。Q1线下消费恢复后，家电线上线下零售均呈现