国金证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-发挥产品供应链优势，打造高质量“药”+“医”平台

京东健康(06618) 公司简介 互联网医疗政策逐步落地，行业有望进入规范化发展新阶段。2022年以来《互联网诊疗监管细则（试行）》、《网络药品销售监督管理办法》等靴子落地，从实际执行角度看，头部平台规范化程度较高，相应整改逐步落地，对业务及产品销售实际影响较小。此外，疫情之下消费者习惯加速转变，线上医疗渗透率有望加速提升。 收入体量最大的互联网医疗平台，公司有望在行业集中度提升下持续获益。公司借助技术和供应链等优势，与京东集团展开深度合作，持续提升专业化能力。2017-2021年，公司收入年复合增长率为53%，其中2021年公司实现营业收入307亿元（+58%），1H22实现营收202亿元（+48%）。我们认为，随着行业规范化程度逐步提高与竞争进一步激烈，头部集中度提升为未来发展方向，公司作为收入体量最大的互联网医疗平台将在长期发展中持续获益。 医药健康供应链和医疗健康服务双线并行，推动公司稳健发展。公司打造以产品供应链为核心、医疗服务为抓手、数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。一方面，通过自营医药商品销售，并积极引入第三方商家拓展全渠道销售，获取稳定现金流，确保公司稳健发