中银证券：计算机行业20Y和21Q1业绩综述及策略报告：数字经济为国计，坐等行情纠偏

计算机行业2020年营收较快增长、净利润略有波动；2021Q1调出疫情坑的同时更达到2年期正常增速，全年展望良好。维持年度策略观点，积极迎接错杀行情纠偏。进一步建议聚焦网络安全和云计算赛道。支撑评级的要点2020年计算机行业表现略超预期，扣非、现金流收获趋势性改善。（1）行业营收同增6.4%，较2019年增速趋缓，2/3公司正增长，同时1/3公司增长提速，增速分布向中间（-30%~30%）靠拢，预计是疫情让企业增长趋同；（2）归母净利润同降1.7%~16.2%，近六成公司正增长，同时四成公司实现增长提速，反映头部企业优势明显，增速区间分布较2019年更为均匀，反映分化有所加剧；（3）扣非净利润占比为52%，在各行业中排名从前两年的27、25位上升到第21位；（4）经营性现金流占营收比例提升到12.5%，约六成公司实现现金流改善。收入增长、净利润小幅下滑好于先验性预期，扣非和现金流实现2018-2020年的持续向好。非理性下挫行情让估值触底。年内计算机录得11.3%的跌幅，在各行业涨跌幅排名倒数第4。市盈率为55X，位于10年、5年和2年期的54%、43%和21%分位点，即近两年的底部。