民生证券：中复神鹰（688295）-2023年一季报点评：3万吨新产线开工，研发投入持续增加

中复神鹰(688295)公司披露2023年一季报：2023Q1年实现营收5.68亿元，同比+23.68%，环比+4.6%，归母净利1.31亿元，同比+11.28%，扣非归母净利1.18亿元，同比+1.28%。23Q1毛利率40.85%，同比-5.15pct；净利率23.06%，同比-2.58pct。一季报关注点包括：（1）23Q1毛利率为同/环比分别下降5.15pct/7.67pct，一方面，上游原材料丙烯腈行业价格降幅低于碳纤维，23Q1华东T300碳纤维价格同比降幅约22%，T700降幅约16%（来源：百川盈孚），而Q1丙烯腈均价10393元/吨，同比降幅约9%。但Q2以来丙烯腈价格继续下降、继续缓解成本压力。另一方面，公司产能扩张，截至2022年末公司碳纤维产能1.45万吨，连云港3500吨+西宁一期1.1万吨。西宁二期1.4万吨项目正处于建设和收尾阶段，部分装置正在进行试运行，预计23H1实现完全投产。4月8日年产3万吨高性能碳纤维项目开工，2026年底总产能预计5.85万吨，2023-2026年产能CAGR有望达42%。受益产能逐步释放，预计23Q1销量稳步增长。（2）费用方