中国银河：百润股份（002568）-现有业务稳健，期待新业务

百润股份(002568) 事件：公司发布2023年报和2024年一季报。2023年实现收入32.6亿元，同比+25.9%；归母净利8.1亿元，同比+55.3%。24Q1实现收入8亿元，同比+5.5%；归母净利1.7亿元，同比-9.8%。 预调鸡尾酒业务季度收入环比走平，但我们对其未来发展仍抱有信心：公司预调鸡尾酒业务2023年收入28.8亿元，同比+27.8%；24Q1收入7.1亿元，同比+5.7%。从季度节奏看，自22Q4强爽爆发式增长带动实现季度高峰收入8.6亿元后，23Q3-24Q1的3个季度收入稳定在7.1-7.2亿元水平。收入未见持续攀升因受到消费环境影响，但我们认为强爽未来仍有较大市场空间，当前仅处于第一波消费人群触达的阶段。公司在24Q1加大了销售费用投入，进一步扩展强爽系列的消费人群和消费场景、提高消费黏性，将有助于推动强爽销量增长。清爽今年也更新了包装以加强与微醺的差异化区分。公司持续打造“358”品类矩阵，我们看好预调鸡尾酒业务规模继续增长。 24Q1盈利能力走弱，但我们认为全年角度费用投放可控：2023年归母净利率24.8%，同比+4.7pcts。其中毛利率同比+