国联证券：食品饮料行业周报：疤痕效应仍在，复苏空间可观

本周市场表现：本周食品饮料板块指数下跌2.93%，在申万一级子行业排名第23，跑输沪深300指数0.96%，PE-TTM为30.24。子行业仅肉制品上涨，啤酒（-6.22%）、其他酒类（-5.22%）、预加工食品（-4.11%）跌幅靠前。个股方面，*ST西发（6.85%）、佳禾食品（6.69%）、威龙股份（6.43%）、燕塘乳业（4.74%）、会稽山（3.35%）分列涨幅前五。投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏预期恢复期（2022年12月-2023年2月）：放开后消费场景全面恢复，增长预期升温，板块估值出现全面修复。业绩验证期（2023年3月-4月）：受年报季报披露影响，板块行情出现分化，高端白酒、苏皖地产酒、礼赠属性、软饮料、餐饮供应链相关标的业绩亮眼。景气改善期（2023年5月-）：4月宏观数据整体不及预期，“疤痕效应”不可小觑。但居民端短贷负增长规模同比收敛，且储蓄意愿回落，一定程度表明消费意愿切实转化向实际消费。伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄。大众品需求恢复叠加原材料、包材等成本进入下行通道，