浙商证券：周大生点评报告：Q1业绩开门红，产品及渠道矩阵持续升级

周大生(002867)投资要点Q1扣非业绩高基数（22Q1+26%）下高增长（23Q1+26%）增速亮眼22年实现总营收111.2亿，同比增长21.4%，归母净利10.9亿，同比下降10.9%，扣非归母净利10.3亿，同比下降14.1%，毛利率20.8%，同比下降6.5pct，扣非归母净利率9.2%，同比下降3.8pct。22Q4总营收21.8亿，同比下降18.7%，归母净利1.6亿，同比下降26.9%，扣非归母净利1.6亿，同比下降32.5%，毛利率22.6%，同比增加0.4pct，扣非归母净利率7.1%，同比下降1.5pct。23Q1总营收41.2亿，同比增长49.6%，归母净利3.7亿，同比增长26.1%，扣非归母净利3.6亿，同比增长26.5%，毛利率17.9%，同比下降2.3pct，扣非归母净利率8.6%，同比下降1.6pct。高基数下增长亮眼，22Q1公司总营收同比增长138%，归母净利同比增长23%，扣非归母净利同比增长26%。疫情下门店经营受阻，电商销售表现亮眼22年线下门店正常经营受影响较大，自营门店单店收入451.1万（yoy-13.7%），门店拓展进展亦受影响，2