首创证券：羚锐制药（600285）-公司简评报告：核心产品稳健增长，经营质量处于较高水平

羚锐制药(600285)事件：公司发布2022年报和2023年1季报。2022年公司实现营业收入30.02亿元（+11.45%），归母净利润4.65亿元（+28.71%），扣非净利润4.09亿元（+15%）；2023Q1公司实现营业收入7.89亿元（+15.62%），归母净利润1.44亿元（+10.30%），扣非净利润1.38亿元（+31.71%）。贴膏剂保持平稳增长，软膏剂放量迅速。2022年贴膏剂收入19.14亿元（+17.86%），主要受益于：（1）以通络祛痛膏为代表的骨科外用贴剂平稳增长；（2）芬太尼透皮贴、小儿退热贴和舒腹贴膏等品种放量。公司拥有包括通络祛痛膏、活血消痛酊和壮骨麝香止痛膏等多个骨科OTC产品，受益于老龄化加速带来的骨科患者数量增加、通络祛痛膏+“两只老虎”牌系列产品有望保持稳健增长。2022年软膏剂收入1.49亿元（+23.56%），我们预计在糠酸莫米松乳膏等品种带动下仍然保持较快增长。毛利率边际改善，销售费用率持续优化，经营质量处于较高水平。2022年公司整体毛利率为72.28%，同比下降1.99个百分点，主要是由于原材料、能源和物流等成本上涨。2023年1