万联证券：贵州茅台（600519）-2024年中报业绩点评报告：系列酒增速亮眼，直销渠道占比有所下降

贵州茅台(600519) 报告关键要素: 公司披露2024年半年度报告，2024年半年度公司实现营业总收入834.51亿元（YoY+17.56%），营业收入819.31亿元（YoY+17.76%），归母净利润416.96亿元（YoY+15.88%）。其中，2024Q2实现营业总收入369.66亿元（YoY+16.95%），营业收入361.55亿元（YoY+17.31%），归母净利润176.30亿元（YoY+16.10%）。 投资要点: 盈利能力：毛利率、净利率均小幅下降。2024年上半年公司销售毛利率/归母净利率分别为91.76%/49.96%，同比-0.04pcts/-0.72pcts，销售/管理费用率分别为3.14%/4.60%，同比+0.62pcts/-0.80pcts，其中销售费用增长主要原因是本期广告宣传及市场费用增加。2024Q2公司销售毛利率/归母净利率分别为90.68%/47.69%，同比-0.12pcts/-0.35pcts，销售/管理费用率分别为4.00%/4.80%，同比+0.74pcts/-0.95pcts。 分产品：系列酒增长亮眼，且Q2增速进一步提升。202