信达证券：有色金属周度报告：关注库存周期下有色金属投资机会

关注库存周期下有色金属投资机会。4月PPI同比下降3.6%，环比下降0.5%，引发市场对于需求的担忧，商品价格下挫。PPI数据偏弱虽会反映需求不足的信号，但同样也会带来政策宽松的预期。我们预计伴随前端政策发力逐步显现，PPI指数或将逐步见底。我们在《再论库存周期下有色金属投资机会》中提到，PPI变动领先于有色库存周期，PPI数据有望逐步回暖，或将带来有色金属开启新一轮的库存周期，建议关注库存周期下有色金属投资机会。短期扰动不改铝价中枢上行趋势。本周SHFE铝价跌2.25%至18030元/吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别较上周上升0.99、下降0.06个pct至52.45%、40.91%；据百川盈孚，电解铝新增8万吨/年复产产能至106.5万吨/年。库存方面，铝锭、铝棒库存较上周分别下降5.2、上升0.7万吨。4月中国出口未锻轧铝及铝材46.17万吨，环比下降3.56万吨，叠加美国4月PPI不及预期，加重市场出口偏弱预期，铝价震荡下行。基本面来看，当前云南电解铝产能释放节奏仍为市场关注焦点，伴随云南雨季到来，云南干旱情况有所缓和，但主力水库蓄水量仍处低位。SMM预计，二季度云