财通证券：建材行业策略周报：产业链需求分化，后端好于前端

核心观点周期：需求支撑下游库存消化，玻璃价格韧性仍存；水泥需求疲软价格承压。玻璃方面，五一后市场涨势放缓，中下游消化自身库存为主，浮法厂产销转弱，后续看，目前部分区域贸易商库存得到一定消化，但加工厂存货暂消化有限，预计短期市场存进一步去社会库存预期，但下游刚需采买需求存在，低价区域出货或将相对有所好转。整体来看，行业库存略有抬头，从提升至4290万重量箱，但价格继续上行，提升至2264.70元/吨。未来看，需求端疫后地产商交付将保持正常化，加之今年以来地产销售持续回暖，房企现金流转好，竣工得到实际性的支撑，竣工由逐步从保交楼转为新房支撑。建议关注成本优势突出的旗滨集团。玻璃成本变化带来的利润弹性测算：以每重箱平板玻璃消耗0.01吨纯碱，以及0.0083吨重油/10.85立方米天然气/0.01吨石油焦为假设。以纯碱价格（2780元/吨）计算，若纯碱价格每下跌10%，则玻璃产线成本每重量箱可下降2.78元，单箱利润也可增加2.78元。而若燃料价格（石油焦-5232元/吨；重油价格-6080元/吨；天然气价格-3.39元/立方米）每下降10%，则分别可带来单位重量箱的成本下降3.68/3.1