中银证券：华发股份（600325）-把握机遇实现规模突破，聚焦核心战略下销售拿地强势

华发股份(600325)核心观点公司是由珠海走向全国的快成长的房企。在区域布局上，确定了“珠海为战略大本营，北京、上海、广州、深圳、武汉等一二线城市重点突破”的战略思想；业务布局上，形成了以住宅为主业，商业运营、物业管理和其他业务（上下游产业链）为支撑的“1+3”发展新格局。公司的快成长得益于：1）国企信用背书，大股东华发集团（持股比例：27.1%）实力雄厚赋能发展。2）集团管理层+外部引入优质职业经理人带动公司规模实现突破。3）激励机制充分，自2017年实行股权激励授予1287万股（占总股本的0.6%）以来，效果显著，助力公司实现跨越式发展，如今已成长成年销售破千亿的TOP20房企。4）公司多次资本运作，通过IPO、可转债、配股、定增等方式募集资金151亿元，用于项目开发及补充流动资金。公司规模快速壮大的过程中，逐步实现规模、负债、土储之间的平衡。1）销售：2014年以来规模不断实现重大突破，销售格局显著优化。2014年-2022年八年间销售额从86亿元提升至1202亿元，CAGR39%；2020年成功迈入千亿房企梯队；2023Q1销售额同比增速高达112%，排名跃升至第8名。从销售