万联证券：传媒行业周观点：混合变现成手游盈利主流趋势，全球云游戏市场保持蓬勃发展态势

行业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌5.97%，居市场第30位，跑输沪深300指数。混合变现成手游盈利主流趋势，依靠多元的变现策略成为市场热点。2019年至2023年第一季度，全球收入前100名的手游中，超过95%的手游采用了4种及以上的变现策略，混合变现已成为头部手游盈利的主流趋势。全球云游戏市场保持蓬勃发展态势，云游戏市场营收规模持续扩大。2022年以来，全球游戏行业政策、产业生态及市场环境持续向好，为云游戏的稳定快速发展增加了确定性和引导性。我们认为云游戏技术已成为促进数字文化自信繁荣、助力数实融合全面落实的重要力量，在推动数字经济高质量发展中发挥了重要的技术价值。投资要点：游戏：1）新变化印证版号难题趋近解决，AIGC+游戏开始发力。海内外政策扶持明朗积极，行业回归稳定环境。伴随大量重点产品过审，新发放版号带来的“应激”市场反应已消失；AIGC对行业的影响不断深化，但尚未进入大变动阶段。2）出海市场整体竞争日趋激烈，中国手游全球竞争力持续增强。2022年，中国手游在海外手游市场的渗透率约28%。在国内厂商的商业化积累、存量产品的头部优势及海外手游渗透率尚有提升空间下，预计未来