东方证券：建材行业周报：从行业景气的角度看建材推荐排序

从行业景气的角度看建材推荐排序。总体看，建材行业基本面的复苏是在兑现的，但是复苏情况不及市场预期。而官方宏观数据又出现了竣工数据超预期的情况，使得市场认为后续进一步进行地产政策刺激的可能性较低，导致建材近两个月估值持续回调。我们认为当前建材行业估值水平更为安全，基本面更为稳健。但寻求后续投资机会的话，还需要其他的催化剂。从细分行业优选上，我们尝试通过用行业中观数据来构造行业利润表。因为上市公司业绩发布一般是按季发布，我们尝试通过用频率更高的周频月频的公开数据来跟踪在位企业利润水平。以浮法玻璃为例，产销量可以通过每周公布的浮法玻璃在产产能来拟合，价格每周均有公开数据，成本端天然气和纯碱也有日频公开可查的数据。用量×(价-本），可以反映行业利润水平，将该数据求同比，可反映在位企业利润增速情况，我们用这个数据来定义行业的景气度水平，并与上市公司业绩进行拟合，可发现景气度与上市公司利润增速高度相关。除了玻璃，水泥、玻纤、防水、管材、瓷砖、减水剂、涂料都可构造出对应细分行业的景气度指数来企业利润水平。我们将细分行业景气排序作为建材行业细分行业优选推荐的依据，相比行业指数具有明显超额收益。结合目前