浙商证券：裕同科技点评报告：下游需求不振拖累经营，23H2预期环比向好

裕同科技(002831)投资要点公司公告2023年中报23H1实现收入63.65亿(-12.45%)，归母净利润4.32亿元(-10.82%，回溯后、下同)，扣非归母净利润5.03亿元(-0.77%)，非经主要为套保工具亏损；23Q2实现收入34.54亿(-10.76%)，归母净利2.5亿元(-4.3%)，扣非归母净利润3.45亿（+12.53%），受3C、酒等下游需求不振影响收入端短期承压，纸价低位+智能工厂提效下Q2毛利率仍然表现较好。分红：公告宣布发放中期派息，向全体股东每10股派现金人民币3.27元（含税），总计派息3亿元，占半年归母净利润比例69%（近年分红比例在20%左右）。伴随公司资本开支节奏放缓（21年18.52亿、22年16亿、23H1为4.4亿），公司加强分红回报股东。成本端：纸价延续弱势+智能工厂布局，毛利率表现持续向好1）纸价采购均价持续下降：23Q2箱板/瓦楞/白板/白卡单吨均价同比-18.55%、-23.53%、-19.30%、-29.59%，且环比23Q1均有7~12%的下滑。23H1/23Q2毛利率为23.61%/23.52%，分别同比+2.51pct/