国信证券：证券行业2024年11月报：并购交易活跃，投行模式创新

核心观点 提升上市公司质量、提高股东回报逐渐成为我国资本市场改革的核心命题之一，并购重组浪潮兴起蕴含券商业务机遇。2024年以来，监管部门接连出台并购重组相关政策，推动上市公司并购重组，以活跃资本市场、提升经济效率及培育新质生产力发展。对于上市公司而言，合并公司竞争优势增强、定价能力提升，被合并公司股东则在减持受限后获得一个新的股权退出路径。对于投资者而言，鉴于我国当前仍有较多公司处于“内部人控制”阶段，股东回报的重视程度亟待提高，以并购重组提升企业价值，有望在给投资者创造价值的同时，也给内部人自身创造价值。对于券商等资本市场中介而言，财务顾问、资本中介、投研联动等业务模式均有望受益。2012-2016年间的并购重组浪潮中，多数券商在多数年份，财务顾问净收入占投行业务净收入比重居30%左右，高者甚至可突破60%，财务顾问业务贡献了可观的投行业务收入。除财务顾问业务以外，并购基金业务发展潜力较大。并购基金的运作模式通常是通过收购企业股权从而获得对企业的控制权，然后对其进行重组改造，并在合适时机出售。一方面，我国经济历经数十年高速发展，产生了一批组织庞大、业务多元、被内部人控制且估值较低的