开源证券：食品饮料行业2021年中期投资策略：坚守龙头，把握弹性，关注改善机会

1.市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落2021年1-4月食品饮料板块下跌3%，跑输沪深300约1.5pct，在一级子行业中排名第十七，其中其他酒类（+17.0%）、啤酒（+2.3%）、食品综合（+1.1%）超额收益明显。涨幅分解来看，股价下跌主要源于估值回落：食品饮料2021年1-4月PE较2020年底回落17%，预计2021年净利增长18%，两者共同作用，年初至今板块市值下跌3%。2.2021年产业节奏：节前局部区域疫情扰动，一季度白酒旺销，大众品快速恢复（1）从需求端来看，一季度是白酒传统的消费旺季，春节期间疫情控制较好，消费需求有明显增长。从渠道层面来看渠道库存处于低位，预计二季度也将实现较快增长。（2）疫情导致消费场景缺失，大众品2020Q1基数较低。2021Q1疫情得到有效控制，出现较快恢复。2020Q2考虑到高基数效应，增速可能回落。下半年估计表现平稳。3.产业变化趋势：商品定位精准、渠道持续精耕，市场行为更加规范2021年食品饮料产业变化在于：一是随着社会发展，年轻消费群体成为主流，产品定位更加考虑年轻人诉求，商品定位年轻化、功能健康化、口味多元化。二是