西南证券：恒而达（300946）-2023年业绩承压，直线导轨迅速增长

恒而达(300946) 投资要点 事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收5.4亿元，同比增长12.3%；归母净利润为0.9亿元，同比降低8.4%。Q4单季度来看，实现营收1.4亿元，同比增长27.6%，环比增长1.6%；归母净利润为0.15亿元，同比下降37.2%，环比下降26.8%。 巩固核心产品优势，新兴业务快速增长，总营收平稳增长；原材料价格低位运行，但新兴产品尚未实现规模化，综合毛利率略有提升。2023年公司刀具板块稳健增长，智能数控装备同比增长38.1%，滚动功能部件收入同比增长391.1%，带动总营收平稳增长。2023年公司综合毛利率为29.9%，同比增加1.1个百分点，受益于原材料价格低位运行，但受新兴业务未实现规模效应，毛利率仅小幅增长。Q4单季度公司综合毛利率为31.7%，同比增加1.3个百分点，环比增加2.7个百分点。 全年期间费用率略有提升，受税收政策影响，净利率有所下降。2023年公司期间费用率为11.5%，同比增加1.9个百分点；Q4单季度为18.8%，同比增加4.7个百分点，环比增加8.6个百分点，主要系研发费用率同比增加5.8个百分点、环比增加5