湘财证券：证券行业数据点评：业绩显著改善，估值修复可期

核心要点：2023Q1券商业绩迎来拐点，盈利能力提升2023Q1上市券商实现营收1349亿元（同比+38%），实现归母净利润430亿元（同比+85%）。分业务看，经纪、投行、资管和信用业务收入同比均下滑，但自营业务扭亏为盈，对营收增量贡献占比达137%，带动整体业绩反转。从占比看，经纪、投行、资管、信用、自营业务收入占调整后营收的比重分别为22%（同比-18pct）、9%（同比-9pct）、10%（同比-5%）、9%（同比-8pct）、42%（同比+45pct）。从盈利能力看，23Q1上市券商ROE（未年化）为1.84%，较22Q1上升0.76pct；两融规模和金融投资资产规模环比上升，杠杆率提升至4.04倍。自营投资表现亮眼，经纪和投行业务承压经纪业务：股票成交额下降，叠加新发基金恢复较慢，导致2022年、2023Q1经纪业务收入同比分别下降18%、17%。上市券商2022年代销金融产品收入同比下降27%，占经纪业务收入比重下降至10.7%。投行业务：由于今年一季度全面注册制落地影响发行节奏，且22Q1股权融资规模基数较高，导致一季度投行业务收入大幅下滑25%。从竞争格局看，头部券商