开源证券：佳禾食品（605300）-公司信息更新报告：三季度业绩稳健增长，期待咖啡业务再提速

佳禾食品(605300)2023Q3业绩略低于预期，静待咖啡产能配置到位重新提速2023Q1-3实现营收20.86亿元/yoy+28.18%，归母净利润2.06亿元/yoy+240.77%。单Q3实现营收7.59亿元/yoy+13.88%，归母净利润0.7亿元/yoy+162.55%，业绩弹性环比有所减弱，主要系2022年同期基数相对较高&产能错配拖累咖啡起量速度。我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为2.81/3.48/3.96亿元（原值为3.01/4.11/5.04亿元），yoy+143.8%/+23.8%/+13.6%，对应EPS0.70/0.87/0.99元，当前股价对应PE为24.5/19.8/17.4倍。考虑到当前下游扩容红利仍在延续，传统主业植脂末有较强支撑，咖啡业务品类结构丰富，兼备中期产线随市调整能力，看好后续第二曲线重启快增长，维持“买入”评级。植脂末主业稳健增长，产能错配咖啡短期承压分业务：植脂末/咖啡/植物基/其他产品单Q3营收分别为5.03/0.70/0.28/0.99亿元，yoy+10.8%/3.96%/-2.46%/+21.02%。受益头部