国金证券：纺织品和服装行业周报：服装板块受加征关税影响较小，重视优质制造龙头价值

核心观点 美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的所有商品加征10%的关税。从市场表现来看，截至2月7日收盘纺织制造（801131.SI）/消费出海（TFCH13.WI）/纺织服饰指数对比1月27日收盘分别增长0.56%/1.02%/0.55%，此次美国加征关税并没有对市场产生显著影响。纺织制造龙头呈现分化，港股标的优于A股，主要因为港股受益于美元指数走弱以及国内经济预期企稳，A股制造龙头受到板块资金轮动影响有一些回调，总体来看此次加征关税未超过市场预期。 为什么美国加征关税对服装板块影响不大？我们认为主要有三个原因。1）此次美国加征10%关税与之前特朗普所声称的60%有一定差距，已在市场预期范围内。2）纺织制造龙头近年已向东南亚迁移产能，主要包括越南、柬埔寨、印尼等地，供给美国的产品大部分由东南亚工厂生产，直接从中国出口到美国部分占比较小，目前销售地和产地之间匹配度较高。3）部分制造龙头如伟星股份以生产纽扣、拉链等辅料为主，主要销往如东南亚中游成衣工厂，直接出口给美国比例较小。我们认为纺织制造龙头抗风险能力较高，此次关税事件目前来看影响有限，应对板块内优质企业保持信心。 行业