财通证券：兔宝宝（002043）-Q1收入承压，需求释放有望支撑未来业绩

兔宝宝(002043)核心观点事件：公司2022年营收89.17亿元同降5.40%；归母净利润4.45亿元同降37.41%；扣非归母净利润3.46亿元同降40.45%。2023Q1营收11.12亿元同降31.65%；归母净利润0.75亿元同降21.47%；扣非归母净利润0.58亿元同降24.90%。工程收缩叠加经销收入减少，2023Q1收入承压。2022年公司营收下滑主要系1）地产下行公司压缩裕丰汉唐地产精装定制业务；2）疫情下核心市场华东地区物流中断对传统板材业务产生一定影响。分业务看，装饰材料/定制家居收入66.42/21.77亿元，分别同比+0.91%/-19.87%。装饰材料方面，板材/板材品牌使用费/其他装饰材料收入44.82/3.78/17.82亿元同比-1.88%/+43.88%/+1.75%。定制家居方面，零售业务推进卓有成效，全屋定制业务收入5.16亿元同比+16.1%。另外，工程业务板块裕丰汉唐收入12.82亿元同比-32.33%，主要系地产压力下公司对其地产精装定制业务做了主动的规模压缩。2023Q1公司营收同比-31.65%，主要系裕丰汉唐对部分风险等级较高的地