东方财富证券：航发动力（600893）-2022年报点评：布局全谱系航空发动机，外贸出口修复显著

航发动力(600893)【投资要点】覆盖全谱系航空发动机产研，营业收入稳步提升。公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。2022年公司实现营业收入370.97亿元，同比增长8.78%，分业务来看，航空发动机及衍生产品/外贸出口转包/非航空产品及其他分别实现营业收入346.04/16.50/3.16亿元，同比分别+8.53%/+27.76%/-35.45%；2022年公司实现归母净利润12.68亿元，同比增长6.75%，实现扣非归母净利润8.38亿元，同比增长18.70%。公司营收变化主要因为以下几个因素：1）航空发动机及衍生产品同比增长主要是户需求增加，产品交付增加；2）外贸出口转包业务同比大幅增长主要是因为出口订单增加；3）非航空产品及其他业务同比大幅度减少主要因为自揽民品收入减少。毛利率受新产品扰动，持续加大研发投入。2022年公司毛利率为10.82%，同比下滑1.67pct，其中航空发动机及衍生产品/外贸出口转包/非航空产品及其他毛利率分别为10.16%/12.93%/23.33%，