国盛证券：医药行业2020年报、2021一季报总结：【强势复苏，风景这边更好】

核心结论医药行业上市公司整体情况：从剔除次新股及康美药业的数据端口来看，2020年医药上市公司整体的收入增速为6.74%、净利润增速45.94%、扣非净利润增速55.14%，2020年除了Q1因疫情出现收入和利润端负增长，随后各季度回暖趋势明显，尤其是利润端，出现了明显加速增长。2021年Q1医药上市公司整体的收入增速为30.30%、净利润增速69.32%、扣非净利润增速72.86%；高增长一方面是基于20Q1的低基数，另一方面是延续了20Q3及20Q4高增长的趋势。我们认为2020年上市公司整体数据体现了如下特点：1）2019年在药品带量采购实施、国家辅助用药目录出台、医保目录调整等冲击之下，整体上市公司利润增速承压，叠加部分公司巨额商誉减值影响，行业整体业绩增速不佳。但是2020年在疫情影响之下，净利润增速先抑后扬，加速明显，体现医药的内需和刚需的韧性。2）2020年整体收入增速为6.74%，但利润增速显著快于收入增速，我们认为是疫情之下公司对于费用有了明显的控制，销售费用率和期间费用率均有下降，净利润率提升幅度较大。3）2020年疫情带动了部分公司业务爆发式增长，对行业利润总量和