东兴证券：太阳纸业（002078）-业绩环比改善，盈利能力修复有望持续

太阳纸业(002078)事件：公司公布2023年中报，上半年实现收入193.42亿元，同比-2.58%，环比-2.86%；归母净利润12.51亿元，同比-24.59%，环比+8.87%。上半年新增产能释放、产品价格下跌，收入同比小幅下降；盈利能力同比承压，但环比企稳改善。造纸板块：（1）23H1收入142.84亿元，同比+2.78%，环比+3.24%。其中非涂文化纸/生活用纸收入65.4/9.0亿元，同比+31/+29%，环比+11/+8%，主要受益新增产能释放。箱板纸/铜版纸/淋膜原纸收入45.7/15.8/6.9亿元，同比-20%/-8%/-6%，环比-4%/+9%/-26%，或主要受纸价下跌拖累，同时部分产品受需求疲软、供需矛盾的影响。（2）23H1毛利率13.45%，同比-1.16pct.，环比+1.46pct.。其中木浆系产品毛利率14.06%，同比-2.31pct.，环比-0.12pct.；今年以来原材料价格大幅回落，但纸企成本端变化相对滞后（考虑到运输时间与库存因素），判断同比仍处高位、环比有限回落，叠加纸价较为疲软，影响毛利率表现。箱板瓦楞纸毛利率12.15%，同比+0