东吴证券：电动车24Q3财报总结：筑底完成，龙头率先复苏

摘要 24Q3电动车板块利润同环比下滑，其中电池利润占比提升，中游分化，正极、结构件等环节实现环比增长：2024年Q3新能源汽车板块实现营收8814亿元，同比下滑4%，环比增长4%；归母净利润399亿元，同比下降20%，环比下降9%。利润占比看，24Q3上游材料利润占比为2%，锂电池中游占比49%，其中电池环节占比39%，环增4pct，中游材料占比6%，环比微降，整车占比40%，环比下滑4pct。 24Q3正极、结构件、三元前驱体、添加剂等环节环比实现正增长，其中正极部分公司环比改善明显。2024Q3归母净利润环比增速排序为正极40%（富临、容百等超预期）>铁锂正极30%>结构件28%>三元前驱体20%>碳酸锂12%>添加剂3%>电池1%>铜箔0%>汽车核心零部件-10%>隔膜-14%>负极-14%>三元正极-18%>整车-19%>锂电设备-28%>六氟磷酸锂及电解液-73%>铝箔-91%。 板块Q3盈利水平有所改善，资本开支同环比继续下降，隔膜、负极、三元前驱体在建工程增加，其余基本下降明显。2024Q3毛利率为20%，同比增长2个百分点，环比增长1个百分点；净利率为7%，同比增长1