太平洋证券：迈为股份（300751）-HJT设备龙头，持续推进HJT降本增效

迈为股份(300751)事件：公司发布2022年报及2023年一季报，其中2022年实现营业收入41.48亿元，同比增长34.01%，实现归母净利润8.62亿元，同比增长34.09%；23年一季度实现营业收入11.51亿元，同比增长38.64%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长22.80%。一季度盈利能力短期承压。21年及22年公司毛利率稳定，步入23年，根据公司公告，部分受早期HJT几条600MW产线改造影响，一季度公司毛利率较22年全年下滑4.28pcts，后续随着设备方案的完善，影响也将逐步减少。期间费用率方面，23年一季度销售/管理/研发费用率分别较去年同期+2.16/-1.21/-1.38pcts，部分系新进员工增长较快，导致了一定费用前置，后续有望随着规模效应凸显，推动盈利能力提升。受益光伏行业高景气度，在手订单充足。当前行业内N型电池正大幅扩产，公司23年一季度存货67.84亿元，同比+107.39%，合同负债53.35亿元，同比+121.9%，印证行业高景气度。此外，公司去年就曾公告安徽华晟（7.2GW）、金刚羿德（4.8GW）、信实工业（4.8GW）三大订单，在手